银行理财新规挤压资金流入债市

作者:洪敏 更新时间:2016-08-04 来源:原创 【字号: 】 浏览
 

此前爆出的最严银行理财监管新规引发了股市的剧烈震荡,严重打击了市场投资参与情绪,A股市场再次回到3000点下方震荡,成交量持续萎缩,虽然在体量上并没有限制权益类资产的投资,但对未来预期是严重的打击。在银行理财监管新规对股市形成冲击的同时,对债市却带来利好。

银行理财新规意见稿是金融去杠杆、控风险的一个步骤,但受冲击的主要是非标和权益,对债市无负面影响。一是理财收益率将降低,与资产端收益率降低形成正反馈。二是从非标和权益转移出来的资金与高速增长的理财资金一起继续在债券市场消灭价值洼地。三是传统高收益资产的萎缩,势必使得理财资金拉长久期,适度提高债市风险偏好。

对债市可能带来的影响需要从需求端和供给端综合分析。近期一行三会监管政策陆续明朗,监管“防风险、去杠杆”的思路不断强化,需要关注潜在的政策风险。从发展趋势上看,在监管严格的背景下,理财增速放缓是大势所趋,杠杆下降也是必然结果,这本身就意味着理财对债券需求的降低,而企业发债意愿和规模将因为非标的限制被动增强,资质较差的企业将面临更大的信用风险。此外,杠杆的约束可能导致部分委外较多的小银行面临去杠杆的压力,双十的限制也将一定程度上引发信用债的抛售压力。

新规对股票市场资金面构成利空,具体影响程度取决于新规是适用于存量理财资金还是新老划断仅适用于增量。因为一些非标和股票市场的配置会被挤到债券市场里,因此对债券市场构成利好,考虑到理财资金追逐绝对收益的心态,尤其利好于长端债券及中评级信用债。如果远期理财资金加大委外的投入,考虑到委外资金中约有51%的比例投资于债券市场,对债券市场可能存在更为长期的利好。

壹佰金专业分析师认为,从目前对新规的解读看,普遍认为对股市的影响是情绪大于实质,市场反应稍有过度,而对债市方面,主要的影响也是情绪预期上的,但实质影响也是有的,只是多少以及分析角度不同,中长期来看,对股市资金流入实质影响不大,但对债市的中长期利好是绝对的。

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